美国经济表面上依然强劲,但美股强劲表现未必能持续到下半年!

  道指期货直播室2019年7月10日讯——今年美股走势虽然一波三折,但随着上半年的交易结束,标普500指数仍然创下了历史新高达到2942点,比年初上涨了17%,成为自从标普500指数制定以来第10大最佳上半年表现。
  
  美国宏观经济的表现表面上依然强劲。本轮经济扩张从2009年六月开始已经进入第11个年头,持续时间达到创纪录的121个月,超过1991年至2001年期间创下的连续120个月持续扩张的历史记录。虽然目前美国就业市场仍然健康,3.6%的低失业率是49年以来的新低,但是此轮经济扩张的强度却是近代经济史上最弱的。以国民生产总值GDP计算,自从2009年以来,美国GDP的增长速度平均只有2.3%,而且此轮经济扩张周期中没有任何一年的GDP年增长率能够达到3%的标准。
  
  从股市的基本面分析,当前美股投资人并没有太多值得乐观的理由。继一季度标普500指数公司的平均盈利下降0.4%以后,在今年第二季度,标普500指数公司的平均盈利再一次下降了2.5%,成为继2016年以来第一次连续两个季度盈利下降。虽然把这样的盈利衰退完全归结于美国和全球各国的贸易争端似乎过于简单,但贸易争端对美国企业盈利能力的影响的确不可忽视。
  
  展望下半年走势,历史数据显示美股上半年的强劲表现未必能够持续到下半年,上半年股市上涨超过17%以后,下半年的平均回报是0.5%,中位数是-3.4%,而且只有1/3的机会能够在下半年继续上涨。
  
  一般来说,美国经济衰退的风险来源无外乎以下三种:由于通胀导致过于紧缩的货币或者财政政策;大规模的金融危机,类似于2008年的信贷危机或者2000年的高科技泡沫危机;外部因素导致能源尤其是油价的急剧上涨。
  
  不过,很多经济学家现在都近乎偏执地认为,本轮经济扩张的最大风险不是这些因素,而恰恰是特朗普政府在贸易争端上的顽固立场,很可能导致美国国内和全球经济的失衡。以目前的贸易局势来看,美国经济似乎不得不继续承受一系列磋商谈判带来的不确定性。这样的不确定性在带来经济失衡风险的同时,对就业市场的影响却相当有趣。
  
  一般随着美国就业市场的繁荣和超低的失业率,工资涨幅也会随之攀升到4%的年增长率,从而不断增加通胀的风险;但此轮经济扩张周期中,工资涨幅一直徘徊在3%的年增长率,唯一达到4%的年增长率是去年12月圣诞季,这样的情况很可能来自于雇主出于全球贸易争端带来的不确定性从而谨慎扩张。工资涨幅维持在低水平反过来降低了通胀风险,从而促使美联储将利率长期维持在较低的水平。

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