美联储打算通过设定平均通胀率来应对低通胀

美元指数网2019年12月3日讯——在美联储(Federal Reserve)为下周召开的本年度最后一次货币政策会议做准备之际,各国央行行长正在积极考虑在对称基础上切实实现通胀目标。这种温和的转变将推动美联储在下一次衰退后采取更低、更长期的利率政策——无论这种情况何时发生。

要点

· 在美联储(Federal Reserve)为下周召开的本年度最后一次货币政策会议做准备之际,各国央行行长正在积极考虑在对称基础上切实实现通胀目标。

· 这种温和的转变将推动美联储在下一次衰退后采取更低、更长期的利率政策——无论这种情况何时发生。

· 此外,要意识到美联储有可能最早于明年开始将通胀率设定在2%以上,为经济和金融市场提供比目前预期更多的推动力。

此外,要意识到美联储有可能最早于明年开始将通胀率设定在2%以上,为经济和金融市场提供比目前预期更多的推动力。

尽管美联储有一个2%的对称通胀目标,但它并不试图产生对称的通胀结果。这意味着政策制定者力争在中期实现2%的通胀率,但他们不会试图弥补过去的失误。例如,如果实际通胀率为2.5%,美联储就不会试图将通胀率压低至1.5%。相反,它会简单地制定政策,使通胀率回落到2%。
美联储打算通过设定平均通胀率来应对低通胀 (http://jinxiangwuliu.com/) 外汇黄金直播室 第1张  通胀目标的“对称”部分只意味着他们同样关心高于或低于目标的通胀。换句话说,如果通胀率为1.5%,美联储的政策应对力度将相当于2.5%的通胀率。自美联储在2012年宣布这一目标以来,美联储当前的通胀框架一直低于目标水平。

对通货膨胀的随机冲击主要是负面的,美联储没有制定政策来通过高于目标的通货膨胀来抵消这些冲击。因此,自美联储开始设定通胀目标以来,核心通胀率平均为1.6%。

持续的低估可能有助于降低通胀预期。美联储主席杰罗姆•鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事们一再强调稳定通胀预期的重要性,同时担心通胀预期可能已经小幅下降。通胀放缓限制了利率政策在经济衰退期间的有效性,部分原因在于,政策利率将在下一次经济衰退时从一个较低的起点开始,从而减少了降息的空间。

在10月31日的新闻发布会上,鲍威尔说,美联储正在积极地“考虑通过实现2%的对称通胀率,让2%的对称通胀率目标更可信的方法”。这表明,美联储打算通过设定2%的平均通胀率来应对持续的低通胀。美联储只有在经历了一段低通胀时期后,才有可能实现这一目标。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)上周就我们对美联储政策评估的预期提供了进一步的指导。布雷纳德提倡的是一种较为宽松的策略,即采用一个抵消性的目标区间,而不是一种正式的补充策略,即美联储试图准确补偿过去偏离通胀目标的情况。如果5年的实际通胀率一直在1.5%到2%之间,那么美联储应该在未来5年将目标定在2.0%到2.5%之间。

从长期来看,承诺对称的2%通胀结果,将导致在下一次衰退之后更低、更长期的宽松货币政策。美联储不会那么急于收紧政策,从下方达到通胀目标,而是推迟启动和调整时机,以使通胀高于目标。

短期内,即使经济从目前的疲软状态中反弹,寻求对称的2%通胀结果可能会加强美联储对宽松政策的推动。还记得鲍威尔在美联储认为“通货膨胀正在上升或有明显上升的危险”之前,在考虑逆转最近的降息时的明显犹豫吗?

因此,考虑到美联储对通胀预期可能下降的担忧,我们可能很快就会看到重大的政策变化。在明年年中美联储的评估过程结束时,美联储可能会开始将通胀目标设定在2.0%至2.5%的范围内,因为它正在积极尝试抵消近期的通胀缺口。这样的转变相对于当前的预期是温和的。

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