今朝，甲醇良好工厂以刚需推销为主，构成贸易库存不竭添加。在国际甲醇破钞装配对峙高负荷、出口货源继续到港卸货、传统良好需求耽误的状况下，前期港口库存仍然面对继续添加的压力。

大年夜大年夜年节以来，原油代价触底反弹，甲醇迎来一波下跌行情。我们觉得甲醇市场根基面偏弱项目并没有产生本色性改动，前期代价仍将弱势振荡。

供给压力不见减缓

今朝国际甲醇破钞装配高负荷运转，全国甲醇总开工率68.13%，西北地区开工率82.48%，均处在汗青同期高位。从装配查验经营来看，前期装配重启产能和泊车产能基底蕴当，是以高负荷将对峙下去。新投产装配或供给必定的供给增量，鲁欧化工80万吨和黑龙江宝泰隆60万吨甲醇装配今朝已在调试运转，大年夜大年夜连恒力50万吨装配经营1月底投产，这些装配均有外售甲醇的意向。

出口货源的不变流入，使得供给端压力进一步添加。2018年前三季度海外装配除固定查验泊车外，还频繁因错误谬误自愿降负泊车，招致我国甲醇出口量较着低于往年同期。

2018年10月底往后，跟着多半海外装配对峙正常开工，且出口盈利空间继续增大年夜大年夜，出口货源不竭流入，今朝局部罐区已呈现胀库迹象，出口货船只得推迟或改换港口卸货，是以短时候出口端供给将对峙不变。

需求端环比走弱

近几年，因烯烃对甲醇耗损占比的不竭晋升，MTO/P开工率的变卦对甲醇代价的涨跌有着无足轻重的影响。2018年10月浙江兴兴和华夏乙烯两套外采甲醇制烯烃装配的前后泊车，直接改动了甲醇的供需项目，构成甲醇期现代价呈现跳崖式下跌。今朝市场普及预期这两套装配有望在2019年元宵节四周重启，届时对甲醇将产生较强的需求撑持。通俗MTO/P装配重启之前会中断原料备货，从今朝跟踪的船期到港状况来看，还没有发现浙江兴兴的备货迹象，重启时辰具有较大年夜大年夜的不必然性。

与烯烃端重启的不必然性较劲，传统良好降落开工率倒是必然的。今朝甲醇传统良好的开工率约为47.2%，处在汗青同期偏高程度，但前期或有所降落，首要原因启事在于甲醛在春节四周会放假泊车，对甲醇的耗损量将降落。

港口库存处于高位

截至上周，华东甲醇港口库存约70万吨，处在近几年高位程度，库存压力大年夜大年夜。个中，江苏地区库存以贸易商库存为主，约47万吨，比旧年高21万吨；浙江地区库存在必定程度上反应的是甲醇良好工厂的需求库存，库存水安然安祥旧年基本分歧。由此可以发现，今朝工厂以刚需推销为主，构成贸易库存不竭添加。在国际甲醇破钞装配对峙高负荷，出口货源继续到港卸货，传统良好需求耽误的状况下，前期港口库存仍然面对继续添加的压力。

估值仍然略显偏高

从横历来看，甲醇出口盈利空间翻开，期货代价高于华东现货代价。比来几年来，甲醇表里盘价差常常处在倒挂状况下，出口多以吃亏为主，但近期甲醇出口盈利对峙在50元/吨四周，国际代价略微偏高。期货盘面上，主力合约1905升水华东现货约100元/吨，升水幅度处在汗青同期高位，市场抢先兑现烯烃重启的利好预期。

从纵历来看，甲醇破钞利润对峙低位，烯烃利润回落大公道程度，家当链上良好的利润分拨矛盾不凹陷。自岁首至今，煤制甲醇的平均利润约100元/吨，利润程度处在低位区间，与今朝高库存招致的供给宽松近况相婚配。近期甲醇制烯烃企业综合利润因环氧乙烷等产品代价下行回落大公道程度，烯烃和甲醇之间家当利润分拨的矛盾有所减缓。

注：文章来自堆积。