每逢年节，不少人都爱买点黄金添加喜气。【纳指直播室】饰物价钱的上涨也招架不了“中国大妈”们买买买的热情。但这种激情似乎并未传布到金融市场。2019年中国春节时代，外盘黄金价钱默示为高位振荡，但仍未有较着趋向旌旗记号出现，一方面美国经济数据仍强劲但全球经济添加预期弱化之下美元默示为强势，另一方面，美联储鸽派预期添加了美元利率的下行调解空间。黄金价钱的调解仍在等待旌旗记号的出现。

黄金：春节时代外盘高位波动

美元货泉和美元利率的分化订价仍在连续，市场对付经济添加气馁的预期鞭策美元指数继续走强：黄金存在压力，而美联储对经济下行压力担忧的鸽派预期释放继续给美元利率带来下行压力：黄金存在支撑。集体而言黄金在这种分化的美元变量中默示出高位波动的特征。

美元利率：继续默示出承压

从黄金的属性解缆，实际利率驱动了黄金价钱的波动。全球资产市场的大幅波动表示出对付将来经济添加前景的担忧，无论是印度央行仍是欧央行对付通胀不能上升失抉择自抉择自信心，仍是美联储继续释放相对鸽派的辞吐，都带来了利率市场继续走强的特征。

美联储在沐日时代继续向释放相对鸽派的辞吐。进入2月，网罗美联储主席鲍威尔在内的美联储高官几回再三提到美国经济面临的外部风险，连续释放暂缓加息的旌旗记号。前任联储主席耶伦甚至婉言，若是美国经济被外部气象涉及，不解除降息的可能性。而与此同时，纽约联储模子继续下调对付将来经济添加的预期，估量本年一季度GDP年化增速为2.17%，低于一周前预期的2.39%；估量2019年的GDP增速只需1.6%，去年10月的预期为1.9%。是以，在美联储鸽派浸染下，市场默示出风险资产的短期亢奋，以及避险资产的热度同，美债利率继续回落。

从订价的角度看，虽然当前市场对付将来通胀预期默示较弱，可是在短期通胀回落未有较着默示的气象下，1月美国非农薪资增速维持在同比+3.2%的增速。是以可以认为利率端的变换对付黄金价钱带来更为直接的驱动，美元利率的继续走弱继续带来黄金价钱的支撑。可是当前从利率期货市场的疲弱走势对付美联储走向“降息”订价的角度来看，今朝虽然利率市场继续默示出走弱迹象，但气馁激情的影响仍不容小觑。

美元指数：黄金的被动压力

虽然我们注意到市场对付美国经济的气馁预期鞭策了美元利率的回落，但市场对付非美地区的预期更弱驱动了美元指数的相对不弱特征。一方面构和压力继续上升，带来市场对付欧洲经济并不强劲的预期；另一方面，美国继续退出国际和谈的举措添加了市场避险激情的上升。

从央行的角度而言，新兴市场继续浮现出弱势：从节前中国的降准到节日时代印度央行的降息举措以用澳洲央行对付加息预期添加的声明，都添加了市场对付非美地区的风险担忧。这种弱势从汇率订价的角度，驱动了在美国经济默示仍相对强势的气象下美元指数的走强。

预测：黄金的调解风险

预测后市，【纳指开户】从美国利率期货市场的角度来看，我们认为市场对付风险的订价已经相对充实，将来关注的重点仍然在于风险偏好的改善。一方面，伴跟着中美三个月构和刻日的临近，两国筹商的力度继续添加料继续改善市场对付周期见顶的担忧；另一方面，从声誉订价的角度而言，无论是前期出险的力拓，仍是因油价回落带来压力的俄罗斯等，在近期的声誉评级中均默示出较为乐不美不雅观不雅观不雅观不雅观不美不雅观不雅观不雅观不雅观的改善特征。是以，伴跟着市场风险偏好的改善，声誉市场的渐渐乐不美不雅观不雅观不雅观不雅观不美不雅观不雅观不雅观不雅观，气馁的市场存在改善的空间，从“避险/逐险”的角度来看黄金继续上行仍面临挑战，下行的风险仍然较大。

注：文章来自聚集。